English美国工鞋制造商Rocky Brands（洛基品牌）刚刚公布2026年第二季度财报，数字漂亮得有点不真实：
– 净销售额：1.184亿美元，同比增长12.0% – 毛利率：从去年同期的41.0%，飙升到51.4% – 净利润：1390万美元，是去年同期360万的近四倍
毛利率一个季度涨了10.4个百分点。做鞋的人都知道，正常年份里毛利率能挪动一两个点就算大动作了，十个点是什么概念？
答案藏在财报的一行小字里。
那1500万美元，是”退回来的”
财报写得很清楚：毛利率大幅改善，主要是因为实际收到和预期将收到的IEEPA关税退款，把销货成本（COGS）压低了大约1500万美元。
IEEPA是什么？全称《国际紧急经济权力法》。美国前几年依据这部法律加征了一批关税，后来这些关税的合法性在法律层面出了问题，企业陆续开始拿回已经缴过的钱。
所以这1500万美元，本质上不是Rocky Brands”赚”来的，而是之前多交出去、现在退回来的。
把这1500万从毛利里刨掉，Rocky这个季度的毛利率大概会回到44%左右——依然比去年的41%要好，但绝对到不了51.4%这个水平。
这是一个必须看清楚的区别：一次性的钱，和持续赚钱的能力，完全是两回事。
但把关税退款放一边，业务本身也确实在涨
有意思的地方在于，Rocky Brands的基本盘其实真的挺硬。
董事长兼CEO Jason Brooks在财报里说：
> “第二季度的亮点是12%的销售增长，需求在去年强劲趋势和2026年初的基础上进一步加速。我们有几个品牌实现了两位数强增长，领头的是XTRATUF，其次是Georgia Boot和Rocky，还有我们的Lehigh安全鞋业务。”
拆开三个板块看：
| 板块 | 二季度净销售额 | 同比增速 | |—|—|—| | 批发（Wholesale） | 7880万美元 | +7.9% | | 零售（Retail） | 3620万美元 | +21.8% | | 合同业务（Contract） | 330万美元 | +17.2% |
零售涨21.8%，批发涨7.9%——又是那个熟悉的剧本：直面消费者的那一端跑得快，中间商那一端跑得慢。
从Crocs到菲拉格慕再到Rocky Brands，这几个月看下来，几乎所有交出正增长的鞋履公司，动力都来自同一个地方。
一个被忽略的看点：XTRATUF为什么能领跑
Brooks点名的第一个品牌是XTRATUF。
对国内读者来说这个牌子可能有点陌生，它做的是渔业和户外用的防水胶靴——最早是阿拉斯加渔民的工作装备，后来慢慢被户外爱好者、海边生活方式人群带火，成了一个”从专业圈层破圈”的典型案例。
Georgia Boot、Rocky、Lehigh也都是工装鞋、安全鞋的路子。
这里面有个信号值得琢磨：在时尚运动鞋普遍卖不动的当下，功能性工作鞋反而在加速。
原因不难理解。时尚鞋是可选消费，经济一紧，消费者立刻就能推迟购买。但一双每天在工地、在渔船、在仓库穿的安全靴，磨破了就得换，这是刚需，跟经济周期关系没那么大。
而且工装鞋这个品类有个天然优势：复购由使用强度决定，不由流行趋势决定。款式十年不变，反而是卖点。
利润端的完整数据
– 毛利润：6080万美元（去年同期4340万） – 营业利润：1970万美元（去年同期720万） – 调整后营业利润：2040万美元（去年同期780万） – 净利润：1390万美元，稀释后每股1.83美元（去年同期360万，每股0.48美元） – 调整后净利润：1440万美元，每股1.90美元（去年同期410万，每股0.55美元）
每股收益从0.48美元跳到1.83美元，涨了近三倍。
提醒一句：下一年的对比基数会很难看
这里有个所有人都该在心里记一笔的事。
今年二季度这1500万美元的关税退款，明年不会再有。也就是说，2027年二季度Rocky Brands在做同比对比时，会面对一个被一次性收益垫高的基数。
到那时候，就算业务本身继续增长，报表上的利润同比大概率也会很难看。
所以真正该盯的不是这个季度的51.4%毛利率，而是：剔掉关税退款之后，这家公司能不能守住44%左右的水平，同时保持XTRATUF这些品牌的两位数增长。
那才是它的真实成色。
对国内出口企业的一点参考
Rocky Brands这份财报，对做外贸的皮革和鞋类企业其实有两层价值：
第一，美国关税的钱是有可能退回来的。 IEEPA相关关税的法律争议还在推进，出口企业和美国进口商之间的成本分摊条款，值得重新翻出来看一看。
第二，别只盯着运动鞋和时尚鞋这两条赛道。 安全鞋、工装靴、防护鞋这类”不性感但抗周期”的品类，在需求下行的环境里表现明显更稳。国内不少产能其实做得了这些东西，只是过去嫌单价低、嫌不够”品牌化”。
现在看，这可能恰恰是最值得重新评估的一块。
信息来源：World Footwear（www.worldfootwear.com），2026年8月6日报道
