English如果你只看Nike的最新财报标题，可能会觉得有点矛盾——2026财年全年营收基本持平，464亿美元；第四季度销售额还跌了1%，只有110亿美元。但利润呢？第四季度净利润暴涨407%，达到11亿美元！
销售额没涨，利润翻了四倍多。Nike是怎么做到的？
关键答案：关税回血
Nike这次利润暴涨的最大功臣，不是什么新品爆款，而是——关税回血。
第四季度毛利率从之前的水平跳升到49.2%，主要原因是美国根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）此前加征的关税开始回退。这些关税曾经严重侵蚀Nike的利润率，现在恢复之后，相当于一笔”意外之财”直接流进了净利润的口袋。
所以，这不是Nike经营能力突飞猛进的证明，而是外部政策环境的暂时利好。
直营渠道在跌，批发在涨
财报里的另一个”反直觉”现象也值得关注：
第四季度，批发渠道收入增长4%，达到66亿美元；但Nike直营（Nike Direct）收入却下跌7%，只有41亿美元。其中数字销售跌了12%，自有门店销售也跌了7%。
全年数据也呈现同样的趋势：批发收入增长6%至275亿美元，直营销售下跌6%至177亿美元。
这意味着什么？Nike正在从一个以直营为核心的品牌，重新回到依赖批发合作伙伴的模式。2020年前后Nike大举推行DTC（直面消费者）战略，大幅削减批发商，但现在看来，直营并没有带来预期的增长，反而拖了后腿。
中国和欧洲还在承压
按地区看，Nike在大中华区和EMEA（欧洲、中东、非洲）的销售压力依然明显。品牌收入全年只微增1%至452亿美元，而这两个关键市场的增长还没有真正恢复。
CEO Elliott Hill在财报发布会上说，Nike在2026财年采取了”果断行动”来巩固基础，虽然在营收端仍然面临挑战，但在运动性能品类方面看到了”令人鼓舞的进展”。
对皮革供应链的信号
Nike的财报对皮革行业有几个值得注意的信号：
首先，运动鞋品牌正在重新重视批发渠道，这意味着大型零售商的订单量可能回升，皮革供应商如果跟这些零售商的供应链有连接，可能会感受到积极变化。
其次，Nike直营渠道的下滑表明，消费者在线上购买运动鞋的热情正在降温，线下体验可能重新成为关键——这对门店的皮革陈列和展示材料提出了新需求。
最后，毛利率的改善虽然主要是关税因素驱动，但也说明品牌在定价策略上有了更多空间，高端产品线可能继续扩张，这对优质皮革的需求是好消息。
一句话总结：Nike利润涨了，但增长故事还没讲完。皮革行业需要盯着的是——品牌到底是在往高端走还是往平价走，这决定了你的客户画像。
信息来源：International Leather Maker / Nike财报
